閱讀提示：剛兌還有，而且好像更鋼了，但今天看報道說目前信托的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達13萬億之巨，在經(jīng)濟不景氣的情況下，以往的信托熊孩子干的那些爛項目如果只爆發(fā)1%的壞帳（尤其是地產(chǎn)項目），就夠這些干爹喝幾壺的，希望他自求好運吧。

　 記者獲悉，銀監(jiān)會近日下發(fā)《關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（即99號文）給相關銀監(jiān)分局和銀監(jiān)會直管的信托公司，被信托業(yè)界稱為“史上最全面”的信托公司風險監(jiān)管文件出爐。

中國銀監(jiān)會辦公廳關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見- 銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號，明確信托公司“受人之托，代人理財”的功能定位，推動信托公司業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展，回歸本業(yè)，將信托公司打造成服務投資者、服務實體經(jīng)濟、服務民生的專業(yè)資產(chǎn)管理機構。

在銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號文第二部分“做好風險防控-妥善處置風險項目”中這樣寫道：建立流動性支持和資本補充機制。信托公司股東應承諾或在信托公司章程中規(guī)定，當信托公司出現(xiàn)流動性風險時，給予必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的，應在凈資本中全額扣減，并相應壓縮業(yè)務規(guī)模，或由股東及時補充資本。信托公司違反審慎經(jīng)營規(guī)則、嚴重危機公司穩(wěn)健運行、損害投資人合法權益的，監(jiān)管機構要區(qū)別情況，依法采取責令控股股東轉(zhuǎn)讓股權或限制有關股東權利等監(jiān)管措施。

附銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號文：

　　受訪的多位信托人士表示，這是銀監(jiān)會首次以正式文件的形式單獨針對信托公司的風險監(jiān)管提出指導意見，其中諸多具體措施涉及信托公司風險監(jiān)管的各個方面，堪稱史上針對信托公司風險監(jiān)管最全面的文件。

　　記者注意到，99號文以嚴防風險為目的，強調(diào)了信托公司在風險中應負的責任，要求信托公司建立流動性支持和資本補充機制。文件規(guī)定，信托公司股東應承諾或在信托公司章程中約定，當信托公司出現(xiàn)流動性風險時，給予必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的，應在凈資本中全額扣減，并相應壓縮業(yè)務規(guī)模，或由股東及時補充資本。

　　“99號文關于風險防控的部分特別詳細，而且具有實際操作意義，相信監(jiān)管部門將會嚴格執(zhí)行，這對于緩釋信托公司潛在風險將起到很大的作用。”用益信托首席分析師李旸表示。

　　“這意味著信托公司股東未來將承擔更大責任，無疑強化了市場"剛性兌付"的預期?！币晃恢胁康貐^(qū)信托公司高管表示，“對信托公司股東要求那么多，可以說間接地讓信托牌照貶值?！?br />

　　北京某信托公司管理人士則表示，信托公司本來是有限責任公司，如此一來信托公司的股東似乎要承擔無限責任。但另一方面，此舉讓信托剛性兌付的神話得以延續(xù)，對信托的銷售環(huán)節(jié)有利。

　　盡管如此，在李旸看來，信托公司近兩年為股東貢獻了不菲的利潤，股東也理應承擔相應的責任，而且99號文并未明確所有風險均由信托公司承擔，仍需要視具體情況進行分析，而且操作起來可能有多種解讀，因而并不足以說明監(jiān)管力保“剛性兌付”。

　　實際上，99號文延續(xù)了國務院關于加強影子監(jiān)管的107號文的思路，也是對銀監(jiān)會去年底提出的“八條機制”的具體落實。

　　按照99號文的規(guī)定，信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務。對已開展的非標準化理財資金池業(yè)務，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，于今年6月底前報送監(jiān)管機構。各信托公司要結合自身實際，循序漸進、積極穩(wěn)妥推進資金池業(yè)務清理工作。各銀監(jiān)局要加強監(jiān)督指導，避免因“一刀切”引發(fā)流動性風險。

　　這也符合此前監(jiān)管層對資金池業(yè)務的表態(tài)。1月6日，銀監(jiān)會召開全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議，要求防范理財、信托、小額貸款公司、融資性擔保公司四種業(yè)務風險。其中，理財與信托將不得開展資金池業(yè)務。

　　信托資金池業(yè)務曾火爆一時，尤其是在市場資金面偏緊時，很多信托公司便借助資金池產(chǎn)品來緩解流動性緊張。

　　前述中部地區(qū)信托高管認為，對于信托資金池業(yè)務不該采取一刀切的監(jiān)管思路，畢竟資金池業(yè)務對于信托公司幫助客戶進行組合投資、分散風險都有一定的積極意義。

　　除了資金池業(yè)務外，99號文還明確了緊盯重點風險領域，對融資平臺、房地產(chǎn)、礦業(yè)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)、影子銀行業(yè)務等風險隱患進行重點監(jiān)控，并適時開展風險排查。

　　從微觀層面來看，99號文無疑為新的信托產(chǎn)品上市設置了繁瑣的程序。按照規(guī)定，從今年起對信托公司業(yè)務范圍實行嚴格的準入審批管理；對業(yè)務范圍項下的具體產(chǎn)品實行報告制度。凡新入市的產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求，在入市前10天逐筆向監(jiān)管機構報告。監(jiān)管機構不對具體產(chǎn)品做實質(zhì)性審核，但可根據(jù)信托公司監(jiān)管評級、凈資本狀況、風險事件、合規(guī)情況等采取監(jiān)管措施。

　　“以前只有房地產(chǎn)、關聯(lián)交易、創(chuàng)新型業(yè)務需要向監(jiān)管部門報批，如果每只產(chǎn)品都要報告，無疑會使信托公司增加更多繁瑣的工作?！蹦持凶诸^信托公司高管表示。

　　李旸則認為，相較其他類金融機構，信托公司目前的IT系統(tǒng)確實有待完善，而且每家公司的系統(tǒng)都不一樣，這給監(jiān)管部門獲取數(shù)據(jù)和信息造成了不小的難度，不像銀行內(nèi)部的業(yè)務系統(tǒng)是可以直接對接監(jiān)管部門的系統(tǒng)。

　　此外，99號文還規(guī)定，異地推介的產(chǎn)品在推介前向?qū)俚?、推介地銀監(jiān)局報告。屬地和推介地銀監(jiān)局要加強銷售監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問題的要及時叫停，以防風險擴大。

　　焦點一

　　信托公司股東要及時補充資本金

　　99號文明確要求，信托公司要“建立流動性支持和資本補充機制”，業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著“剛性兌付”的要求將被進一步突出和強化，未來集合信托產(chǎn)品打破剛性兌付的可能性更低。

　　今年超日債的違約率先打破了固定收益圈“剛性兌付”的神話，再加上自今年春節(jié)前后以中誠信托為代表的多個信托產(chǎn)品險象環(huán)生，使得不少業(yè)內(nèi)人士認為，在到期產(chǎn)品洪湖壓頂之下，違約潮或?qū)鬟f到信托行業(yè)，今年很可能出現(xiàn)“破剛兌”事件。

　　然而，99號文要求，信托公司股東應承諾或在信托公司章程中約定，當信托公司出現(xiàn)流動性風險時，給予必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的，應在凈資本中全額減扣，并相應壓縮業(yè)務規(guī)模，或由股東及時補充資本。

　　廣州民信投資執(zhí)行董事廖偉華對記者表示，之前信托公司股東并無補充資本金的責任。但若此文屬實，則意味著監(jiān)管層明確要求，在信托出事的情況下，即使信托公司凈資本不足，股東也要及時補充資本金“兜底”，進一步強化剛兌要求。

　　另一方面，廖偉華指出，這意味著未來信托公司將進入“拼爹”時代。“信托公司剛性兌付能力將取決于股東實力，尤其是股東流動性資產(chǎn)實力?！?br />

　　優(yōu)選財富董事長張虎成則認為，99號文并不存在要求信托公司股東兜底，維護“剛性兌付”，是強調(diào)信托公司應負的責任。“監(jiān)管層認為現(xiàn)階段打破剛性兌付并不現(xiàn)實，為維護金融市場的穩(wěn)定，監(jiān)管層先從賣方下手，強化信托公司的"信托"意識?！?br />

　　焦點二

　　信托產(chǎn)品或不接受遠程購買

　　99號文指出，逐步實現(xiàn)信托公司以錄音或錄像方式保存營銷記錄，嚴格執(zhí)行《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，防止第三方非金融機構銷售風險向信托公司傳遞。

　　廖偉華指出，99號文的表述方式是默認了第三方代銷的存在。不過，若嚴格按照此文規(guī)定執(zhí)行，意味著信托產(chǎn)品不接受遠程購買，投資者將要到信托公司財富管理中心現(xiàn)場辦理，這對財富管理中心布點不完善的信托公司可能會帶來很大影響。

　　值得關注的是，文中提到“從今年起對信托公司業(yè)務范圍實行嚴格的準入審批管理；對業(yè)務范圍項下的具體產(chǎn)品實行報告制度。凡新入市產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10 天逐筆向監(jiān)管機構報告”。業(yè)內(nèi)人士認為，“嚴格的準入審批管理”和“報告制度”會對信托公司開展新業(yè)務形成一定阻力，而“新產(chǎn)品入市前10 天逐筆向銀監(jiān)報告”則會對信托公司的產(chǎn)品發(fā)行效率造成直接影響。

　　焦點三

　　資金池整改方案6月底前上報

　　99號文指出，信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務。對已開展的非標準化理財資金池業(yè)務，要形成整改方案，于2014年6月30日前報送監(jiān)管機構。

　　廖偉華指出，雖然99號文規(guī)定不能新設資金池產(chǎn)品，但也沒有限定現(xiàn)有資金池的“死期”。也就是說，對老產(chǎn)品來說，其主要任務不是壓縮規(guī)模而是維持流動性，“因為大多數(shù)資金池產(chǎn)品都是投資長期項目，一時半會無法回籠資金，變現(xiàn)的難度高，一旦突然剎車，套現(xiàn)都套不出來，就會出問題”。據(jù)中信建投估算，目前信托資金池每月存續(xù)規(guī)模在2000億元以上，約占集合資金信托的9%左右。

　　叫停資金池業(yè)務將會對信托公司的盈利帶來影響。據(jù)信托公司業(yè)內(nèi)人士透露，自從資管放開后，信托做單一項目的利潤越來越低，因此不少公司都靠資金池業(yè)務來擴大收益。汪鵬指出，信托公司的資金池業(yè)務，未來或會從“大雜燴”分拆成一個個專項項目。“現(xiàn)在有的信托公司已在嘗試，比如與大的融資方簽訂一個長期授信協(xié)議，在一定期限內(nèi)以一定價格向固定融資方提供資金，這種方式有明確的投向，透明度比原來的資金池要好。”

　　業(yè)內(nèi)說法

　　尚未明確 如何執(zhí)行

　　99號文的出發(fā)點在于推動信托公司業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展，回歸本業(yè)。不過，不少業(yè)內(nèi)人士表示，此文中提出的許多措施是否能落實，也只能“見步行步”。

　　啟元財富投資分析總監(jiān)汪鵬對記者表示，99號文雖然提出很多有意義的風險管理措施，但沒有明確指出如何做、做到什么程度才算符合標準，因此在執(zhí)行時或缺乏強制性。

　　以要求股東補充資本金為例，廖偉華指出，這部分文件或難對部分信托公司兩類“特殊的爹”形成約束，一類是歸國資委管的央企，另一類則是財政部或地方財政廳等股東。